מוסיפה המשיבה וטוענת כי בכתבה הנוספת נכללה אמירה סתמית באשר "לשמועות על מצבה הכספי של החברה, תוך היתייחסות לעצירת עבודות תיקונים בכ – 20 דירות שנרכשו בפרויקט אחר של קבוצת אורבנקרופ שגם לגביהן נימסרה תגובה המציינת יום ספציפי בו יחודשו עבודות התיקונים".
לטענת המשיבה, ככל הנראה, הכתבות הנזכרות לא אותרו, חרף העובדה "שהאנליסטים שביצעו את הדרוג פעלו לאיתור מידע אודות החברה גם באופן יזום (לא רק במפגשים עם גורמים רלבאנטיים, אלא גם באמצעות חפוש מידע פומבי, ב"גוגל" ובמקורות אחרים), ואיתרו מידע וכתבות על החברה, אשר מתייחסות לפרויקט Kings Club, אשר הועבר לחברה המנפיקה, ואשר לגביו מידרוג דרשה וקיבלה תשובות מניחות את הדעת".
מוסיפה המשיבה וטוענת כי אפילו היו אנשיה מאתרים את הכתבות האמורות, "ברור שהדבר לא היה משפיע על דו"ח הדרוג בדרך כלשהיא". לטענת המשיבה, הכתבות האמורות "נסובו סביב עיכוב זמני בהחזר כספי לכמות מצומצמת מאוד של רוכשים שביטלו את הרכישה בגלל החלטת הערייה, בעוד שחבריהם בוחרים להמשיך בהתקשרות למרות השינוי בתכנון, והכל בפרויקט שכלל לא היה חלק מנכסי החברה המנפיקה". לטענת המשיבה, הכתבות האמורות לא היו צריכות לגבור "על המידע הרב שהיה בידי מידרוג והעיד על מצבה הפינאנסי היציב של אורבנקרופ" או על "המידע שבדו"חות הכספיים בקשר לאי-קיומן של תביעות תלויות ועומדות של רוכשי דירות". בהקשר זה מדגישה ומבהירה המשיבה כי "תיאור החוזקות בדו"ח הדרוג, המציג את דעת המשיבה, שקבוצת אורבנקרופ היא בעלת Track Record חיובי, היא חיווי דיעה המבוסס על עובדות שאינן שנויות במחלוקת. ודאי כך, על פי מה שעלה מהמידע שהיה בידי המשיבה, לרבות דו"חות כספיים ומידע רב שהועבר אליה מהחברה המדורגת, עליו הייתה רשאית להסתמך. חיווי דיעה זה הוא קודם כל חיווי דיעה, ואיננו פרט ולכן איננו יכול להוות "פרט מטעה", אך העובדות מהן הסיקה מידרוג את קיומו של ה - Track Record החיובי תאור זה הוא נכון, ואינו בגדר "פרט מטעה", אפילו אם מביאים בחשבון את המידע שהובא בכתבות.
באשר להנחות המודל צוין בדוח הדרוג:
"יש לציין כי בניתוח ושיקלול כלל הגורמים המשפיעים על הדרוג, מידרוג נשענת על מספר הנחות מרכזיות, כפי ששוקפו על ידי החברה יחד עם תרחישי רגישות, בין היתר, הדרוג לוקח בחשבון את ההנחות הבאות: העברת הזכויות של כלל הנכסים המפורטים בתשקיף לחברה, לאחר קבלת כלל האישורים הנדרשים מהגורמים הרלוואנטיים. זאת תוך פרק זמן סביר ממועד הגיוס; שימוש בכספי האג"ח לצורך פרעון חובות, מזנין, בהתאם לאסטרטגיית החברה; הזרמת הון נוסף במזומן בסך של 12 מ' דולר קנדי מבעל השליטה; המשך פיתוח מצבת הפרויקטים הקיימים ואפשרות לרכישת קרקעות נוספות; החברה טרם פירסמה מדיניות חלוקת דיבידנדים, אך בהתאם למדיניות כפי שהוצגה למידרוג ע"י החברה ניתן לצפות לשעור חלוקה משוער אשר עשוי להגיע עד ל – 50% מהרווח ללא שערוכים (רווח על בסיס תזרים); בכוונת החברה לשמור על יחסי איתנות הולמים לדרוג; בהתאם למידע שהוצג ע"י החברה, מידרוג מצפה לשמירת נזילות התואמת את רמת הדרוג, כך שהחברה תפעל שנה מראש לשמירה על מקורות מספקים של שירות חוב אג"ח; הפעילות העתידית בתחום ייזום המגורים של הקבוצה תתבצע באמצעות החברה (בהיתחשב במיגבלות הקיימות במסגרת זכות הסרוב הראשונה של החברה לפרויקטים חדשים של הקבוצה)".
בהמשך דוח הדרוג מתארת המשיבה את ענף ייזום המגורים בטורונטו ואת כלכלת קנדה וטורונטו בכלל ובתחום הנדל"ן.
בהמשך דוח הדרוג מפרטת המשיבה את השיקולים העקריים לדרוג, כדלהלן:
"דרוג החברה מושפע לחיוב מתיק הפרויקטים לייזום נכסי דיור להשכרה ומכירה הממוקמים באיזורי ביקוש בטורונטו התורמים ליכולת ונראות הפקת התזרים, לרבות שעורי מכירות גבוהים מראש. לחברה שיתופי פעולה בפרויקטים המרכזיים עם שותפים מהמובילים בתחומם בשוק הקנדי, באופן התומך בפרופיל העיסקי; מרמות המינוף הבולטות לחיוב ביחס לדרוג, הבאות לידי ביטוי בחוב ל – cap שעומד על כ – 61% ויחס הון למאזן בניטרול מקדמות שעומד על כ – 28%. כמו כן, גיוס האג"ח אינו צפוי להשפיע לרעה על יחסי האיתנות, לאור כוונת החברה להחליף הלוואות על קרקעות בחוב אג"ח. בהמשך לכך, בכוונת בעל השליטה להזרים הון במזומן בהקף של 12 מ' דולר קנדי עם השלמת הגיוס, באופן שתומך בשמירה על יחסי האיתנות, גם בשיקלול אפשרות לגידול בחוב בגין הלוואות לווי; מוותק הפעילות של החברה בשוק טורונטו, הבא לידי ביטוי בהקף מסירות משמעותי של מעל ל – 5,500 יח"ד. כמו כן, תמהיל הפרויקטים הנוכחי הולם את הניסיון היזמי של החברה בעבר; מהלימה טובה של מועד קבלת התזרים העתידי ביחס למועד והקף פירעונות האג"ח, התומך ביכולת החברה לרכוש קרקעות לפיתוח עסקי וכן ממתן תלות במחזור חוב; טורונטו מהוה שוק יחסית מפוזר ובעל מאפייני חוסן לאירועים כלכליים פנימיים וחיצוניים ועל כן מספק לחברה סביבת פעילות נוחה".
בהמשך דוח הדרוג פורטו הנסיבות השליליות שהשפיעו על דרוג החברה, החוזקות של החברה בהם: ייזום מגורים להשכרה, ייזום מגורים למכירה, עתודות קרקע לפיתוח, הכנסה קבועה, רמות המינוף, וותק בפעילות.
כן נכללו בדוח המיידי פרטים על אירועים נוספים שהתרחשו לאחר פירסום דוח הדרוג, בהם: הודעת טריון מיום 4.3.2016 "המצביעה על כוונה לסרב לחדש את רישום החברה תחת ה – "Home Warranties Program", התפטרות הדירקטור ג'יימס סומרוויל שהיה בעל מומחיות חשבונאית והגשת תביעה ייצוגית נגד החברה בסך של כ – 23 מיליון ₪ בשל הפרת התחייבות תשקיפית של בעל השליטה להעביר לחברה 12 מיליון דולר קנדיים ובשל הודעת טריון.
...
נראה לי שלא כך במקרה כאן, בו הסתמכה המבקשת על כתבות עיתון שמצאה בדיעבד ועל תוכנו של הדוח המיידי שפורסם כחמישה חודשים לאחר ההנפקה, תוך שהיא מלקטת ממנו רק חלק מהנושאים שדווחו.
סוף דבר
הבקשה לאישור תובענה ייצוגית נדחית.
המבקשת תשלם למשיבה את הוצאות הבקשה, ושכ"ט עו"ד בסך 80,000 ₪.
